研报-Dex历史

术语概括
CEX问题
DEX历史
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本文仅作为学习目的，一切内容均不构成任何投资意见或建议, 投资有风险入市需谨慎

术语概括

区块链 = 分布式数据库, 已上链的数据无法更改, 支持智能合约。
矿工 = 区块链的一个节点，它包含完整历史数据，负责接收读写请求。
挖矿成功 = 成功获得区块写入权的节点，负责验证数据，广播给其他节点
智能合约 = 链上某个程序的代码(BTC是最简单的合约)，代码上合约是contract面向对象类是class
Gas费 = 修改(Write)需要支付手续费(即Gas费)，否则没有矿工打包区块就无法上链, 无法上链就没有记录，没记录就谈不上修改; 纯查询(Read)则不需要。
Cex = 中心化交易所
Dex = 去中心化交易所

$Gas费 = {Gas价格(Price)}\times{资源使用(Unit)}$。 Gas价格由链忙碌程度决定, 资源使用则根据合约复杂度不同而不同。以太坊为例，空闲时一个简单的操作可能要支付手续费$10左右。虽然ETH手续费很贵，但是相比其他链，ETH上有更多的高价值原生资产。

CEX问题

CEX主要可能有技术故障，挪用资产，虚假交易，准入门槛等许多问题。

2014年2月MtGox祭天，共计损失744,408枚BTC, 当时头沟市场份额70%损失市价473M(4.73亿美金), 127,000债权人仍没得到补偿
2022年11月FTX祭天, FTX全球是第三大交易所，损失超过80亿美金，拥有超过一百万用户(现在变成债权人), 320亿估值化为乌有, 波及60多家投资机构(老虎, 黑石, 软银，红杉, 淡马锡, 加拿大教师退休基金等), 美国检察官Damian Williams称之为“美国历史上最大的金融欺诈之一”。FTX亲儿子FTT暴跌(25-2), USDT脱钩(0.97), FTX的私生子SOL暴跌(38-10), 投资者担心类似问题纷纷逃离各大交易。

去中心化主要是为了解决单点失败问题(无论是技术还是道德层面)和平等准入问题。

去中心化不能解决被攻击问题，但一旦出现问题所有记录都公开可查询。安全问题可以通过查看源码或三方审计报告(审计不代表绝对安全)

DEX历史

链上交易所

早在2014年1月ETH宣布时，就有创建Dex的想法，代表EtherEx/OasisDex

最开始Dex的设想是基于传统Cex的架构, 使用订单簿:

Maker需要提交限价单到订单簿待命, 等待矿工挖出区块上链(例如ETH大概12秒)
Taker需要查询订单簿, 匹配交易, 划掉匹配的Maker订单, 完成交易。

基本上实现了交易所的功能, 但缺点很明显:

修改订单簿，需要支付Gas费。包括添加和取消订单, 尤其对Maker来讲是极大的成本消耗, 因为Maker可能挂单量百倍于成交量
每个修改操作延迟高, 即出块时间。

线下订单簿

由于订单簿以上缺点，改进是订单簿不上链，而是在某个服务器中保持订单簿状态。代表EtherDelta和0x

Maker添加签名过的限价单到订单簿(没有上链延迟), 订单可以放在任何公共地方(交易网站，IM群，论坛，github等等), 但取消订单需要在链上执行
Taker寻找合适的对手订单，再次签名交给智能合约执行。

但EtherDelta引入了新的用户体验问题:

链上冲突，多个人看见同一笔订单，只有一个会成功，其他的都会失败，失败也是要支付Gas费的
价格竞争，人们看到好的价格订单，会加剧链上冲突, 链上冲突增加，会增加资源消耗，Gas价格变高，不利于正常交易。
矿工抢跑，由于节点可以访问即将出块内存状态，它可以通过排序将自己的有利订单放在前面，从而拦截其他竞争者，以此获利。
取消订单可能由于竞争激烈Gas费高昂；或可能被矿工抢跑导致交易完成无法取消而失败，此时矿工还能获得取消失败的Gas费(完美双杀)。
Maker挂单没有任何参数限制(虚假订单)，如果手残点错了挂单参数，可能来不及撤销就被taker执行
交易所作恶，由于下单是链下部分，交易所可能会隐藏部分有利订单，而选择自己获利，甚至可能会封禁用户提交订单, 违反了公平准入原则

0x引入治理代币ZRX, 但除了治理貌似没啥用。虽然链上合约不可修改(但可以销毁)，合约里面的参数是可变的，如果一个变量引用另一个合约，那么新的合约只要接口一致，便可切换引用达到合约升级的目的。

早期的0x治理安全性不够，允许使用上述升级代码，可能会导致51%治理攻击，即获得过半投票权的人可以使提案通过，升级到恶意代码
公开链下的订单簿是收手续费的，0x还允许p2p交易免收手续费，交易双方私下沟通可以绕过手续费，让交易平台不可持续。
如果Maker提交订单，但是挪用相关资金会导致Taker执行交易时失败。浪费时间和手续费。

线下执行

EtherDelta有两个大的问题是取消慢和执行慢，而且如果订单正在被执行，订单簿上该订单仍然存在。

IDex改进思路是，一旦订单被执行，不断查询节点的内存池(mempool)来识别哪些是来自订单簿的，如果有就删掉对应订单, 更进一步的方案如下

Maker添加签名过的限价单到订单簿
Taker寻找合适的对手交易单，对对手单签名，并提交给线下交易所
交易所负责检查订单的合法性，然后最后上链完成交易

虽然改进更中心化了，但是还是有些好处

订单簿中不会再有执行中的订单
由交易所控制上链过程，交易所能够确保上链，用户交易之后不用等待可以继续交易
用户能够免费取消交易，因为交易距离上链会有一定时间

IDEX领先超过两年，超30万用户，30亿交易额，但缺点仍有

Taker仍需匹配订单，由于竞争条件存在，如果订单已经被取消或执行会失败
链下API不过稳健，API用户会遇到不确定的交易执行，集成过程混乱容易出错
交易所每次只能上链一个订单，网络拥堵时导致高额的上链成本

AMMs

Uniswap V1的全新的解决方案，完全去掉了订单簿，使用AMMs(Automated market makers)= 自动做市商

这种全新的机制，永远在线，无需许可的流动性使得Uniswap获得了前所未有的成长，促成了ICO的第二春

任何人都可以在Uniswap上线交易对，流动池(LP)的结构使得任何人可以贡献流动性并获得交易收益。

交易收益开始了流动性挖矿的新的篇章。

流动池机制，消除了Maker增添删除订单的Gas费成本和上链延迟，只有在提供和移除LP的时候消耗Gas费
无需撮合机制，Taker不在需要寻找对手单，最坏的情况只是Taker用比较差的价格完成交易而不是完全不能交易

Others

Uniswap V2, 不在需要ETH作为中介资产，支持闪电贷。
Uniswap V3, 可以使用集中流动性，使用NFT作为LP证明
Curve V1 适合稳定币和锚定资产，使用不同的AMM函数交易滑点更低。其VeToken治理也是一大创新。
Curve V2 适合任意资产, 仍保持滑点低的特性。
Balancer允许超过2种资产作为交易对。

除了一些Fork项目几乎没什么创新之外，这是一个快速发展的领域，Dex只是DeFi交易所部分，DeFi包含稳定币, 借贷，质押，交易，合约，聚合器，合成资产，隐私，支付，保险等

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